W środę, 20 maja 2026, czeski holding Czechoslovak Group (CSG) opublikował informację dotyczącą wyników finansowych za I kwartał 2026. CSG odnotował silny wzrost przychodów, portfela zamówień oraz zysku operacyjnego za pierwsze trzy miesiące roku zakończone 31 marca 2026 i podtrzymuje prognozę finansową na cały rok fiskalny.
Zdjęcie: CSG
Najważniejsze informacje finansowe
- Przychody wyniosły 1 544 mln EUR, co oznacza wzrost o 13,8% rok do roku. To efekt pozytywnego trendu w podstawowych obszarach dywizji Defence Systems. Przychody dywizji Defence Systems wzrosły o 26,5%.
- Portfel zamówień wzrósł o 15,1% do poziomu 17 mld EUR (stan na 31 grudnia 2015 r.: 15 mld EUR), przede wszystkim dzięki wzrostowi zamówień w subdywizji Land Systems. Wartość projektów znajdujących w fazie negocjacji wyniosła 27 mld EUR.
- Zysk operacyjny EBIT wzrósł o 8,7% do 372 mln EUR, przy marży na poziomie 24,1%, co jest zgodne z prognozą. Marża dywizji Defence Systems wyniosła 28,5%.
- Operacyjne przepływy pieniężne przed opodatkowaniem zwiększyły się o 476 mln EUR w ujęciu rok do roku pomimo istotnych planowanych inwestycji w kapitał obrotowy w celu zwiększenia skali produkcji. Oczekuje się ich normalizacji do poziomu zgodnego z prognozą w trakcie roku.
- Zadłużenie netto wniosło 2 228 mln EUR. Relacja zadłużenia netto do zysku operacyjnego EBITDA LTM wyniosła 1,3x.
- CSG podtrzymuje prognozę na rok obrotowy 2026 oraz średnioterminowe założenia finansowe.
Najważniejsze informacje strategiczne i operacyjne
W I kwartale 2026 holding CSG odnotował znaczący wzrost we wszystkich segmentach. Obejmował on pozyskanie istotnych kontraktów, ekspansję strategiczną, pogłębienie integracji wertykalnej oraz zwiększenie mocy produkcyjnych.
Integracja wertykalna i zwiększenie produkcji własnej amunicji średnio- i wielkokalibrowej
- W obszarze amunicji średnio- i wielkokalibrowej CSG realizował dwa kluczowe priorytety strategiczne: pogłębienie integracji wertykalnej dotyczące rozproszonej sieci produkcyjnej oraz zwiększenie własnych mocy produkcyjnych. Na koniec I kwartału własne moce produkcyjne w zakresie amunicji dużego kalibru (artyleryjskiej i czołgowej) przekroczyły 800 tys. sztuk. Udział przychodów z produkcji własnej w przychodach ogółem stale rośnie, odzwierciedlając realizowane odchodzenie od działalności dotyczącej odtwarzania żywotności amunicji.
- Już po zakończeniu okresu sprawozdawczego CSG pozyskał dwa kontrakty na dostawy amunicji dużego kalibru o łącznej wartości 550 mln EUR. Zamawiającymi są europejskie państwa należące do NATO (Czechoslovak Group z kolejną umową artyleryjską w Europie, Czechoslovak Group dostarczy amunicję artyleryjską kolejnemu klientowi w Europie).
- Na Słowacji został ustanowiony nowy zakład produkcji modularnych ładunków miotających MACS do amunicji artyleryjskiej (spółka joint venture zawiązana przez ZVS Holding i Eurenco), co stanowi istotny krok w kierunku własnej produkcji materiałów miotających oraz znaczącą szansę na redukcję kosztów wsadowych w związku z dążeniem do pełnej integracji wertykalnej.
- Integracja wertykalna oraz własne zdolności produkcyjne zostały zwiększone poprzez nabycie 49% udziałów w Hirtenberger Defence Systems (Austria). Efektem transakcji jest rozszerzenie portfolio systemów moździerzowych i amunicji oraz wzmocnienie europejskiej sieci produkcyjnej holdingu CSG.
- W Grecji została związana spółka joint venture na okres 25 lat. Amunicja kal. 155 mm już jest produkowana w Lavrio, a uruchomienie produkcji ziarna do gazogeneratora dennego planowane jest na II połowę 2026.
- Postępująca dywersyfikacja rynków końcowych prowadzi do relatywnego ograniczenia ekspozycji na Ukrainę, która obecnie odpowiada za ok. 20% przychodów holdingu.
Land Systems
- Podpisano kontrakt o wartości ponad 300 mln USD na dostawę ponad 100 pojazdów opancerzonych Patriot do odbiorcy z Azji Południowo-Wschodniej.
- CSG wszedł na węgierski rynek zbrojeniowy poprzez nabycie 49% udziałów w 4iG Space & Defence Technologies, uzyskując pośrednio 37% udziałów w Rába Automotive Holding wraz z powiązanymi kontraktami na pojazdy wojskowe oraz możliwością udziału w węgierskim programie HIMARS.
- Pogłębiono partnerstwo strategiczne z Polską Grupą Zbrojeniową poprzez dwa porozumienia o współpracy, dotyczące systemu minowania narzutowego na podwoziu Tatra oraz platform lądowych i amunicji. Podpisano też przedwstępną umowę nabycia spółki DOMAR MS. To pierwsza akwizycja na rynku polskim, która rozszerza kompetencje Grupy o produkcję wiązek kablowych i złączy elektrycznych dla systemów obronnych.
Aerospace, Electronics oraz Advanced Systems
- Pozyskano kontrakt o wartości 2,5 mld EUR na systemy obrony powietrznej w Azji Południowo-Wschodniej.
- Wprowadzono do oferty amunicję antydronową, umożliwiającą zwalczanie bezzałogowych statków powietrznych przy użyciu standardowych NATO-wskich karabinków szturmowych. To odpowiedź na szybko rosnące zapotrzebowanie w tym obszarze.
- Podpisano umowę ramową o współpracy z Polską Grupą Zbrojeniową, obejmująca również silniki do bezzałogowych statków powietrznych i pocisków rakietowych, co odzwierciedla rosnący zakres działalności CSG w obszarze Advanced Systems.
Ammo+
- Wyniki za I kwartał odzwierciedlają trudne warunki w amerykańskim kanale komercyjnym, które utrzymywały się przez większość okresu sprawozdawczego. Od końca I kwartału popyt wyraźnie się poprawił, przy jednoczesnym wzmocnieniu cen. CSG dokonał istotnych inwestycji w zasoby kadrowe i zdolności operacyjne, aby obsłużyć rosnący popyt. Oczekuje się, że przychody i marże będą istotnie rosły w miarę upływu roku.
- W obszarze służb ochrony porządku publicznego holding niedawno rozszerzył zakres dostaw amunicji dla FBI i aktywnie zwiększa moce produkcyjne amunicji 5,56 mm, aby obsługiwać zwiększony popyt ze strony sektora obronnego i służb ochrony porządku publicznego w USA.
Michal Strnad, prezes zarządu, dyrektor generalny holdingu CSG, powiedział:
W I kwartale obserwowaliśmy utrzymujący się pozytywny trend, wzrost przychodów o 13,8% i solidny popyt na naszych rynkach. W dywizji Defence Systems mamy rekordowy portfel zamówień i dynamicznie rozwijamy biznes. Nasze kontrakty pozyskane w ostatnim kwartale obejmują państwa NATO w Europie i Ameryce Północnej, a także kraje Azji Południowo-Wschodniej. Obejmują one pojazdy, systemy obrony powietrznej i amunicję, co świadczy o poszerzającej się bazie klientów i coraz bardziej zróżnicowanej ofercie.
W dywizji Ammo+ holding obserwuje znaczącą poprawę koniunktury na rynku amerykańskim w okresie od końca I kwartału. Dostrzegamy silny wzrost wolumenów, a także dokonaliśmy reinwestycji w zwiększenie liczebności kadry i zdolności produkcyjnych, aby obsłużyć ten popyt. Przychody i marże będą rosły sukcesywnie w trakcie roku. Nasza szersza strategia dotycząca Ameryki Północnej nabiera realnych kształtów w związku z realizacją przez MSM North America kontraktu o wartości 635 mln USD na zaprojektowanie i budowę dla US Army zakładu Future Artillery Complex w Iowa.
Kontynuujemy inwestowanie w innowacje, dbając o to, aby CSG pozostawał w czołówce w odniesieniu do szybko zmieniających się oraz nowych zdolności. Dotyczy to zarówno naszych podstawowych rynków systemów lądowych i amunicji, a także pokrewnych systemów zaawansowanych, na których koncentrujemy się coraz bardziej. Nasza amunicja antydronowa małego kalibru przeszła testy obejmujące próbne strzelania zrealizowane przez siły zbrojne i jest wprowadzana do produkcji seryjnej. Z kolei program silnika turboodrzutowego zapewnia nam dobrą pozycję na szybko rosnącym rynku napędów do bezzałogowych statków powietrznych i pocisków rakietowych.
Inwestycje organiczne uzupełniamy selektywnymi akwizycjami oraz partnerstwami, aby rozszerzać nasze kompetencje, wchodzić na nowe rynki i przyśpieszać zwiększanie skali działalności. Przykładami z ostatniego okresu są nasze działania mające na celu uruchomienie własnej produkcji materiałów miotających oraz nasze wejście do Polski.
Strukturalne czynniki napędzające popyt na rozwiązania CSG są trwałe i pogłębiają się. W pozostałą część 2026 roku wchodzimy z pewnością i podtrzymujemy nasze całoroczne prognozy.
Kluczowe dane finansowe holdingu CSG
Trzy miesiące zakończone 31 marca 2026.
| Miliony EUR | I kw. 26 | I kw. 25 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Przychody | 1 544 | 1 356 | 13,8% |
| Zysk operacyjny EBITDA | 411 | 380 | 8,0% |
| Zysk operacyjny EBIT | 372 | 342 | 8,7% |
| Zysk netto z działalności kontynuowanej | 299 | 153 | 94,6% |
| Operacyjne przepływy pieniężne przed opodatkowaniem | 6 | (470) | 476 |
| Konwersja gotówki | 92,4% | 92,0% | (20 pb) |
| Intensywność nakładów inwestycyjnych | 2,0% | 2,2% | 72,5% |
| Kapitał obrotowy netto | 2 199 | 1 275 | 72,5% |
| Kapitał obrotowy netto jako % przychodów LTM | 31,7% | 23,2% | 850 pb |
Perspektywy finansowe
CSG podtrzymuje swoje prognozy na rok obrotowy 2026. Holding nadal oczekuje przychodów w przedziale od 7,4 do 7,6 mld EUR, marży operacyjnej EBIT na poziomie ok. 24–25%, intensywności nakładów inwestycyjnych na poziomie ok. 8,5% przychodów oraz kapitału obrotowego netto poniżej 20% przychodów. Wzrost przychodów będzie napędzany przede wszystkim przez subdywizje Land Systems oraz Medium & Large Calibre Ammunition oraz wspierany przez poprawiające się warunki w Stanach Zjednoczonych w odniesieniu do dywizji Ammo+. Marża będzie wspierana korzyściami z integracji wertykalnej oraz dźwignią operacyjną wynikającą z trwającego zwiększania mocy produkcyjnych. Oczekuje się, że relacja długu netto do EBITDA na koniec roku będzie poniżej 1,3x.
CSG podtrzymuje również swoje średnioterminowe prognozy finansowe.
Perspektywy operacyjne
Na podstawie obecnego portfela zamówień, holding CSG oczekuje, że do końca 2026 własna produkcja amunicji wielkokalibrowej osiągnie około 850 tys. sztuk wobec 550 tys. w ub. r. Zostanie to zrealizowane dzięki inwestycjom w kapitał obrotowy, które zostały podjęte w celu przyśpieszenia zwiększania mocy produkcyjnych przed zakładanym harmonogramem. Ponadto, CSG przewiduje, że wolumen amunicji o odtworzonej żywotności wyniesie 400 tys. sztuk. Holding spodziewa się, że w 2026 amunicja o wydłużonym zasięgu będzie odpowiadać za ponad 50% całkowitych przychodów ze sprzedaży amunicji artyleryjskiej.
Informacja o prezentacji
Prezentacja kierownictwa holdingu CSG oraz sesja pytań i odpowiedzi dla analityków i inwestorów odbędą się dziś, 20 maja 2026, za pośrednictwem transmisji internetowej na żywo oraz telekonferencji. Początek o godzinie 10:00 CET. Nagranie zostanie udostępnione po zakończeniu prezentacji. Rejestracja na transmisję internetową i telekonferencję jest dostępna na stronie internetowej relacji inwestorskich CSG: https://ir.czechoslovakgroup.com/en. Uczestników, którzy chcą zadawać pytania podczas prezentacji, CSG zachęca do dołączenia przez telekonferencję.
Wyniki półroczne
Wyniki półroczne holdingu CSG za okres zakończony 30 czerwca 2026 zostaną ogłoszone 7 sierpnia 2026.
CSG has published its Q1 2026 results.
The Group successfully built on its record 2025 performance with continued growth, strong demand and continued backlog growth across key markets.
CSG also continued expanding production capacity, strengthening vertical integration and… pic.twitter.com/fyiTKQa19h
— CSG (@CSG_HOLDING) May 20, 2026